Лондонская биржа металлов (LME) за три месяца продлила свое замечательное восстановление с мартовских минимумов блокировки в размере $4,371 до $7,331 за тонну, что является самым высоким показателем торговли с июня 2018 года.
 
Сила промышленного подъема Китая и, казалось бы, ненасытный аппетит страны к импорту рафинированной меди являются фундаментальной основой поворота меди к 2020 году.
 
Но сейчас фонды все чаще занимают ведущее место, поскольку инвесторы позиционируются на исторических максимумах или вблизи них как по контрактам CME, так и по контрактам LME.
 
Поскольку спекулятивный импульс продолжает расти, то же самое происходит и с риском проверки реальности текущего изобилия.
 
Изменение позиционирования на рынке меди с момента начала кризиса COVID-19 в первом квартале 2020 года доминировало в масштабах физического профицита в десять раз к одному, считают аналитики Citi. ("Metals Weekly", 23 Ноября 2020 Г.)
 
Другими словами, фонды не только поглотили физическое воздействие пандемии, но и теперь подавляют ее, становясь основным фактором роста цен.
 
Citi, как и другие игроки, разработала собственную методологию отслеживания спекулятивных потоков на рынке меди.
 
Но коллективный бай-ин фондов на медь ясно виден в обязательствах трейдеров Reports (COTR).
 
Денежные менеджеры имели чистую длинную позицию по контракту CME copper в размере 78 865 контрактов по состоянию на закрытие бизнеса в прошлый вторник (17 ноября), согласно последнему американскому COTR.
 
Позиционирование слегка колебалось в течение последних двух недель, поскольку цена на медь отмечала время в течение длительного избирательного процесса в США.
 
В широком смысле, фонды все еще удерживают исторически высокие уровни длинных позиций, а прямые шорты продолжают работать на очень низких уровнях.
 
Тем временем COTR LME показывает длинные позиции инвестиционных фондов на самом высоком уровне с тех пор, как биржа начала публиковать отчет в его нынешнем формате в начале 2018 года.
 
Денежные менеджеры перешли от коллективного чистого короткого контракта в 19 000 контрактов в марте к текущему чистому длинному контракту в 38 000 контрактов. Аналогичный всплеск длинных позиций наблюдается и в категории "прочие финансовые" отчета.
 
Увы, для Медного контракта Шанхайской Фьючерсной биржи (ShFE) нет COTR, но сочетание растущих цен и растущего открытого интереса убедительно свидетельствует о том, что китайские спекулянты также втягиваются в рынок.
 
Открытый интерес к рынку вырос с 294 000 контрактов в начале ноября до нынешних 367 000 лотов, поскольку цена юаня достигла своих собственных двухлетних максимумов.
 
Нет никаких сомнений в том, что, как бы ни была хороша фундаментальная оптика, медь была поглощена в более крупную рефляционную торговлю, основанную на распространении вакцин COVID-19 и больших надеждах, возлагаемых на нового президента Джо Байдена и его обещанный "зеленый" пакет стимулов.
 
Переживет ли этот пакет партизанский американский законодательный орган, еще предстоит выяснить.
 
Но президентство Байдена, скорее всего, склонится к тому типу социальной и экологической политики, которая уже формируется в Европе с ее новым "Зеленым соглашением".
 
"Covid уже открывает новую эру политики, направленной на социальные нужды, а не на финансовую стабильность", - считают в Goldman Sachs. ("Сырьевые перспективы на 2021 год: оживление структурного бычьего рынка", 18 ноября 2020 года)
 
Это, как утверждает банк, "скорее всего, создаст циклически более сильный, более интенсивный экономический рост, который должен создать неуловимый циклический подъем спроса."
 
Действительно, Goldman Sachs утверждает, что эта новая эра может предвещать структурный бычий рынок, сравнимый с 2000-ми годами.
 
Расходы на зеленую инфраструктуру могут быть столь же значительными, как инвестиционный бум БРИК (Бразилия-Россия-Индия-Китай) того десятилетия, в то время как перераспределительный толчок на развитых рынках "вероятно, приведет к значительному росту потребительских расходов, сопоставимому с ростом потребления на основе кредитования в 2000-х годах".
 
Банк отмечает, что также напоминает о том десятилетии хроническое недофинансирование предложения для удовлетворения любого структурного всплеска спроса.
 
По мнению Goldman, некоторые сырьевые товары, включая медь, будут оставаться фундаментально жесткими в течение следующего года.
 
С таким бычьим одобрением вы можете понять, почему спекулятивные деньги продолжают течь на рынок меди.
 
Одной из характерных особенностей рынка меди в 2000-х годах, о которой Goldman не упоминал, была напряженность между фондами и фундаментальными факторами, сопровождавшая звездное ралли меди с уровня ниже 3000 долларов до почти 9000 долларов за тонну в 2008 году.
 
Такое же напряжение нарастает и сейчас.
 
"Физическая реальность рынка металлов далека от спекулятивного оптимизма", - было предупреждение от LME broker Kingdom Futures в понедельник клиентской записке.
 
"Этот тип дивергенции не длится очень долго, поэтому та или иная сторона должна будет измениться, и в данный момент огромный всплеск физического спроса кажется маловероятным", - добавил он.
 
Это предупреждение отражает двойственную природу рынка меди прямо сейчас, когда он колеблется между микро-фундаментальной и макрофинансовой игрой.
 
Существует множество факторов роста цен и торговых отношений с другими частями финансовой вселенной, включая доллар, юань, индекс Доу-Джонса и казначейские облигации США.
 
Повышенное длинное позиционирование фондов в меди все же может быть сдуто любым из них или всеми.
Написать ответ...

Написать ответ...

Цитата